结论与建议:
   
前三季公司实现营收18.68亿元,YOY增27.46%,净利润1.79万元,YOY减6.5%,业绩表现低于预期。单季度看,3Q16实现营收7.72亿元,YOY增30.94%,净利润8759万元,YOY减少32.15%。业绩不佳主要是公司影视业务转型加大项目投入,以及部分节目播出时间延后。
   
我们适度下调盈利预测,预计公司16-17年净利润为2.90亿元(-23.5%)和4.43亿元(-10%),YOY增长8.7%和52.6%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.36元和0.55元,股价对应17年PE41倍,下调至“持有”投资建议。
   
影视业务稳健增长:公司3Q影视板块收入主要来自于《角力之城》、《爱情万万岁》和《卧虎》,重点项目《深夜食堂》发行情况良好,但暂不具备收入确认条件。电影方面,《冲天火》将于11月25日上映。公司储备大量优质IP项目,目前有10多部剧集处于筹备和拍摄阶段,17年影视板块业务有望持续增长。
   
综艺节板块盈利能力有待提升:公司综艺板块收入主要来自《旋风孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》。9月播出的《我的新衣》因尚未完结,只确认小部分收入。此外,《来吧,说做就做》将于11月在湖南卫视播出。《跨界歌王》收视率和口碑俱佳,由于投资较大仅基本实现盈亏平衡,但为后续年度的节目招商奠定了良好的基础。
   
前三季体育板块营收2.31亿:前三季体育板块收入2.31亿元,3Q收入0.85亿元,成为新的增长点。公司在香港设立子公司,引进国际体育营销团队,推动体育板块国际化战略布局。公司战略性进入体育产业,打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。体育版块将成为公司新的业绩增长点。
   
定增顺利完成:公司非公开发行于9月实施完毕,21.72亿元的募集资金将投向影视、综艺、提月和媒介资源采购等项目。随着定增项目的顺利推进,将进一步提升公司的综合实力。
   
盈利预测:我们预计公司16-17年实现净利2.90亿元和4.43亿元,YOY增长8.7%和52.6%。按最新股本摊薄计算,每股EPS0.36元和0.55元。